江特电机涨361%，该股筹码平均交易成本为797元，近期该股快速吸筹，短线操作建议关注

来源：新浪证券-红岸工作室

9月26日，江特电机涨3.61%，成交额3.07亿元，换手率2.55%，总市值122.34亿元。

根据AI大模型测算江特电机后市走势。短期趋势看，该股当前无连续增减仓现象，主力趋势不明显。主力没有控盘。中期趋势方面，上方有一定套牢筹码积压。近期该股快速吸筹，短线操作建议关注。舆情分析来看，目前市场情绪极度悲观。

异动分析

锂电池概念+新能源汽车+机器人概念+军工+风电

1、公司拥有两条锂云母制备碳酸锂产线共计年产能1.5万吨、一条利用锂辉石制备碳酸锂年产能1.5万吨的产线、一条利用锂辉石年产能1万吨氢氧化锂产线及0.5万吨碳酸锂产线（建设中）。

2、公司新能源汽车电机已经批量生产，主要运用在商用车。另有全资子公司宜春客车厂以及江特电动车在从事新能源汽车业务。

3、子公司杭州米格产品广泛应用于数控机床，工业机器人等领域，21年伺服电机收入4.52亿元，营收占比15.14%。

4、公司已取得军工电机生产资质，2020年已小批量出货，军工电机毛利率在60%左右。

5、公司特种电机研发生产和销售的主要产品是建机电机、起重冶金电机、风电配套电机、伺服电机、军工电机、新能源汽车电机等。公司风电配套电机的市场占有率高达60%，年产量可达10万台以上。

(免责声明：分析内容来源于互联网，不构成投资建议，请投资者根据不同行情独立判断)

资金分析

今日主力净流入240.73万，占比0.01%，行业排名12/24，该股当前无连续增减仓现象，主力趋势不明显；所属行业主力净流入3.49亿，当前无连续增减仓现象，主力趋势不明显。

主力持仓

主力没有控盘，筹码分布非常分散，主力成交额4608.82万，占总成交额的4.24%。

技术面：筹码平均交易成本为7.97元

该股筹码平均交易成本为7.97元，近期该股快速吸筹，短线操作建议关注；目前股价靠近压力位7.35，谨防压力位处回调，若突破压力位则可能会开启一波上涨行情。

公司简介

资料显示，江西特种电机股份有限公司位于江西省宜春市袁州区环城南路581号，成立日期1995年5月11日，上市日期2007年10月12日，公司主营业务涉及锂云母采选及碳酸锂加工,特种电机研发、生产和销售。最新年报主营业务收入构成为：电机产品67.15%，锂矿采选及锂盐制造业29.71%，其他业务2.15%，其他主营产品1.00%。

江特电机所属申万行业为：电力设备-电机Ⅱ-电机Ⅲ。所属概念板块包括：中盘、融资融券、机器人概念、大飞机、航天军工等。

截至6月30日，江特电机股东户数23.59万，较上期减少2.56%；人均流通股7230股，较上期增加2.63%。2024年1月-6月，江特电机实现营业收入7.18亿元，同比减少60.09%；归母净利润-6406.56万元，同比减少21.20%。

分红方面，江特电机A股上市后累计派现9967.72万元。近三年，累计派现0.00元。

机构持仓方面，截止2024年6月30日，江特电机十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第四大流动股东，持股3153.32万股，相比上期减少2286.28万股。国投瑞银新能源混合A（007689）位居第六大流动股东，持股1406.46万股，相比上期增加396.59万股。国投瑞银产业趋势混合A（012148）位居第七大流动股东，持股932.11万股，相比上期增加284.67万股。南方中证1000ETF（512100）位居第八大流动股东，持股766.96万股，相比上期增加25.92万股。国投瑞银先进制造混合（006736）位居第九大流动股东，持股754.37万股，为新进股东。

风险提示：市场有风险，投资需谨慎。本文为AI大模型自动发布，任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，不构成个人投资建议。

江特电机上演生死时速 21亿补贴背后的资金链隐忧

秋天到了，江特电机(002176,诊股)也陷入了自己的多事之秋。

近日，一家大型公募基金研究员在朋友圈怒怼一家上市公司，历数其四大罪状：

1、多年以来，电机主业做不成；

2、进军上游产业，新产线工艺大概率不成熟，锂云母无法量产；

3、券商不做研究，盲目将其喊成“锂电碳酸新龙头”；

4、不好好做实业，玩资本割韭菜。

而根据相关信息，各路媒体很快将目光集中到了符合上述标准的江特电机身上，其股价亦在15日暴跌9.83%，几近跌停。

更有意思的是，9月18日晚间，江特电机发布公告，称“锂云母新技改生产线成功投产”，似乎是对上述事件的回应。

不过，野马财经注意到，江特电机的锂矿开发之路，对资金有着高度的渴求；并且，公司的营收与净利，却极度依赖国家补贴。

一直以来，江特电机的主业都为电机，每年不足10亿元的营业收入，以及5000万元左右的净利润，于同行之中处于不愠不火的位置。

而在2013年7月26日，锂电行业风起之时，公司抛出一份定增方案，拟募集9.74亿元资金用以进行锂瓷石、锂云母两个项目的投资开发，消息一出，引来市场一片关注。

电机行业高级工程师张瑞明向野马财经表示，锂云母项目，一直是业内没有攻下的难题，现有工艺投入高，产出低。

据其梳理，锂矿石精炼、锂资源提取，是整个锂电行业的最上游，一般有矿石、盐湖提锂等方法。

具体到矿石提锂，锂辉石技术相对成熟，成本较低，质量较稳定，但矿石价格高；而锂云母，虽然原矿便宜，但提炼工艺一直没有取得突破，因此成品反而不划算。至于江特电机所说的新工艺，即寻找到了成熟的锂云母提炼方法，如果属实，将极大提高公司锂产品在市场中的竞争力。

简单来说，上述技术如果研究成功，将具有一定的垄断性，江特电机的盈利能力以及在锂电行业内的地位，都将大幅提高。

为此，海通证券(600837,诊股)、天风证券相关研报中，也都给予了江特电机高度评价，指出“锂云母提锂成本优势明显”等观点。

只不过，梦想总是美好的，现实却骨感得多。

相关公告称，锂云母项目建成后，年产量将达到8000吨，预计2015年9月将达到预定可使用状态，承诺年净利润8965.9万元。

然而，截至2016年底，项目产能利用率不足20%，投入产能共计亏损1147.51万元，且产能目标也从最初的8000吨，大幅下滑至3000吨。

同时，2017年9月18日晚间，江特电机再度发布了“锂云母新技改生产线成功投产”公告，不过，仅仅表示“新技改工作全部完成，并成功投产，运行正常”，但没有给出更多具体数字。

锂瓷石项目则更加艰难，不仅没有投产，规模从120万吨调整至了60万吨，时间亦推迟到了2018年3月底。

原定的计划为何没有完成，野马财经致电江特电机，不过截至发稿，没有得到回应。

在相关公告中，公司则给出了“办理采矿权证流程较长”、“工艺较新，公司谨慎对待”等解释，但如此说法稍显不妥，毕竟当初定增时，曾明确提及“考虑到了采矿权证的办理周期问题”。

上图截自江特电机定增公告

而野马财经注意到，项目迟迟难以落地的一个重要因素，在于资金紧张。

以锂云母项目为例，在对深交所2016年年报问询函的回复中显示，此前为之募集的3亿元资金，基本使用完毕，效果则如前文所述，远没有达到预期状态。

甚至，在2016年11月，江特电机再度抛出一份定增方案，其中就包含了为锂云母项目筹措10亿元资金，截至目前，未有最新进展。

对于如此局面，张瑞明分析，对新技术的攻克难度预估不足，导致预计投入资金偏低也是十分正常的现象。不过，从公司层面来看，如果预估不足，新项目开发到一半发现募资不够了，自有资金又十分有限，那还是蛮危险的。

“如果后面筹不到钱了，放弃新项目，显然是对投资者的不负责；抽血来做，则会对公司的成熟业务产生影响，甚至致命”，其如是表示。

那么，江特电机的自身造血能力又如何呢？

现金流高度依赖补贴

2016年，江特电机实现营业收入29.84亿元，同比大幅增长234.52%；实现归属净利润1.97亿元，同比大幅增长405.12%。

不过，野马财经发现，这些财务数据变化的最大功臣，是来自对新能源汽车的补贴。

2012年，随着《节能与新能源汽车产业发展规划（2012-2020）》的推出，新能源汽车的补贴迅速升温，并在2016年前后达到顶峰。

而在2015年，江特电机完成了对新能源汽车生产企业九龙汽车的全资收购。

数据显示，2016年，九龙汽车已经收到12.20亿元国家补助，并仍有8.69亿元国补应收账款（2015、2016两年合计应得国家补助21.62亿元）。

并且，高级会计师李芸分析，与绝大多数情况下的“政府补助”不同，“新能源汽车补贴”可以计入经常性损益，可以直接增加公司的营业收入、扣非利润甚至营业产生的现金流量。

换句话说，新能源补助，仅仅2016年，至少为江特电机贡献了接近三分之一的营业收入，以及十亿计的现金。

从江特电机对深交所2016年年报问询函的回复中，同样可以清楚地看到，公司2016年一季度至三季度，经营活动产生的现金流全部为负数，而在收到10.84亿元补贴款后，四季度数据转正。

与此同时，通过对米格电机的全资收购，2016年，江特电机电机业务实现营业收入3.03亿元，同比增长288.83%，然而，毛利率却出现了7.81%的下降。

总体而言，新能源汽车已经成为了江特电机占比最重的业务，然而其却对国家补贴有着高度依赖。

当然，合理享受政策红利无可厚非，但营收、利润结构的畸形，却必然会造成经营状况的不稳定。

例如，2017年上半年，江特电机盈利状况原本预计同比增长0%至30%，但因为新能源汽车补贴政策的调整，最终暴跌41%。

更加重要的是，补贴退坡，已经成为行业的必然。

补贴退坡，江特电机面临裸泳？

上文提及，2016年前后，新能源汽车补贴达到峰值，然而，高额的补贴之下，却出现了大量骗补的行为。

根据中国汽车协会数据，2015年，骗补汽车数量，超过新能源汽车总销量的四分之一，财政部2016年公布的一份名单则显示，行业93家车企中，72家存在骗补行为，总金额高达92亿元。

而之所以骗补行为如此猖獗，与补贴金额的过高不无关系。

国家给6-8米纯电动中巴车补贴标准为30万元/辆，有些与国家补贴1：1的地方政府也补贴30万，如此一来，一辆最多就能有60万元。

因此，2016年底出台的最新政策，提出了“地方财政补贴不得超过中央单车补贴额的50%”、“补贴发放与车辆运营状况、车企生产安全挂钩”等新规，并且，资金由事先预拨变为事后核算。

“在原本的规定中，其实就有2017年补贴标准较2016年基础上退坡20%的规定”，张瑞明向野马财经补充道，“一方面，自然是补贴额度的减少，另一方面，补贴的事后发放，其实也增加了对企业资金流的压力”。

回到江特电机上来，在骗补风波中，九龙汽车并没有被波及，但补贴退潮带给公司的影响，却立竿见影，甚至在2016年就已经体现。

收购九龙汽车时，双方曾签下利润补偿协议（即常说的对赌协议），可以清楚地看到，2016年九龙汽车净利润同比出现明显下滑，而江特电机也直言，原因在于“国家对新能源汽车企业骗补进行核查事件的影响，以及新能源汽车补贴的政策调整”。

同时，2017年上半年，江特电机实现营业收入10.20亿元，同比下滑22.77%；实现净利润6258.98万元，同比下降43.35%，原因亦是“受国家新能源汽车补贴政策及准入政策影响”。

梳理江特电机目前的财务状况，可以看到，虽然凭借一次恰到好处的资本运作，获得了九龙汽车每年大量的补助，增厚了自己的营业收入与现金流，得以开始产业链扩张之路。

不过，在补贴消失之前，能够将故事中的内容，不折不扣地落实到产能，这才是其鱼跃龙门的关键。

留给江特电机的时间，并不太多了。

江特电机能够跨过资金的坎，真正成为锂电行业的龙头么，欢迎在文末留言。

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